本周要点回顾：

本周MA1909合约呈倒V走势，核心因素：周初延续上一周偏多氛围，5月17日传出伊朗Kaveh装置停车，盘面价格持续上行至2552，靠近沿海MTO亏损边际；之后Brent油价大幅下跌，拖累化工板块，甲醇也随之下行至最低2406.

走势研判：

1909合约价格：区间震荡观点：

上边际依然是动态的沿海MTO利润；下边际为生产成本。

盘面支撑再2360附近验证有效。

核心因素：利多：南京、聊城及内蒙MTO投产预期，产业链利润向上游回流+长期低价导致边际供应改善。利空：外盘供应同比增加+安徽CTO甲醇装置投产预期。

MTO投产预期由于时间不确定，同时市场也处于偏悲观的情绪下，所以并未充分交易次利好，故而笔者认为后续此因素或将提高波动率。

预期偏差：1、下游计划外检修；2、油价及宏观反向。

第一部分周度行情回顾与展望

市场核心逻辑：

周初盘面强势，既上周五收十字星之后盘面大幅上涨，笔者认为核心在于市场情绪转向，从近一个月持仓、成交量来看甲醇热度逐步降低，价格两次下跌突破2400也均由外部因素加持，港口稳定、内地偏强，基本面本身并不支持2400一下的价格；同时叠加Kaveh装置停车的消息，多头情绪释放。

周中价格涨至2520，靠近沿海MTO亏损线，之后Brent大跌，拖累化工板块，盘面价格下探至2406，转震荡。

核心逻辑演化：

情绪方面：偏强

价格经过近6个月的低位震荡，底部已基本确认，再无外部因素冲击的前提下2350支撑较强，结合后续3套MTO投产，需求同比、环比都大幅增加，市场氛围有偏悲观逐步转入中性甚至谨慎乐观。

基本面方面：中性

内地：山东、河南、安徽检修及转产使边际供应改善，但5月底6月初安徽CTO装置中甲醇装置或先投产，使华东供应大幅增加。

港口：稳定跟随盘面；Kaveh、Zagros2#停车，但Venenzuela到港或将增加。

需求：关注转出口及出口、苏北鲁南甲醛需求恢复情况及内蒙南京MTO投产动态。

综上，未来一周持震荡偏强观点。

价格区间：1909价格上轨2600，前高位置；下轨2360，前方支撑位。

策略建议：单边区间灵活操作，中线空下游利润多上游利润。

第二部分 本周重要指标走势一览

1、外盘情况：

                               图1：进口利润                                                  图2：国际间价差

外盘开工：Kaveh、Zagros2#停车。

进口利润：公式价及固定价顺挂。

到港预期：5月份到港预期75-80吨左右。

                                   图3：产销-内地                                 图4：产销-港口对内地

                                  图5：产销-港口对川渝                                      图6：氨醇比

如图2所示，主产区价格偏弱，主销区吃货能力不足；陕西、川渝对华东套利窗口依然关闭；氨醇比价回落。

图7：平衡表情况

国内供应：1）安徽CTO装置甲醇先投产，华东地区5月供应预期进一步宽松。

2）山东河南上游检修及内蒙MTO投产预期支撑价格偏强势。

MTO：内蒙及南京MTO投产时间或将推迟。

传统下游：稳定，甲醛、醋酸负荷提高。

3、产业链利润：

                                  图8：MTO模拟利润                                        图9：比价

沿海MTO利润大幅恶化，烯烃单体对甲醇比价相对稳定。

4、小结

综上，未来一周预期震荡，建议关注宏观、基差及装置投产情况。