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中粮期货---甲醇周报:正V变倒V 波动增加
作者:  发布时间:2019-5-29  点击量:793 次  关闭

本周要点回顾:

本周MA1909合约呈倒V走势,核心因素:周初延续上一周偏多氛围,517日传出伊朗Kaveh装置停车,盘面价格持续上行至2552,靠近沿海MTO亏损边际;之后Brent油价大幅下跌,拖累化工板块,甲醇也随之下行至最低2406.

 

走势研判:

1909合约价格:区间震荡观点:

上边际依然是动态的沿海MTO利润;下边际为生产成本。

盘面支撑再2360附近验证有效。

核心因素:利多:南京、聊城及内蒙MTO投产预期,产业链利润向上游回流+长期低价导致边际供应改善。利空:外盘供应同比增加+安徽CTO甲醇装置投产预期。

MTO投产预期由于时间不确定,同时市场也处于偏悲观的情绪下,所以并未充分交易次利好,故而笔者认为后续此因素或将提高波动率。

 

预期偏差:1、下游计划外检修;2、油价及宏观反向。

第一部分周度行情回顾与展望

市场核心逻辑:

周初盘面强势,既上周五收十字星之后盘面大幅上涨,笔者认为核心在于市场情绪转向,从近一个月持仓、成交量来看甲醇热度逐步降低,价格两次下跌突破2400也均由外部因素加持,港口稳定、内地偏强,基本面本身并不支持2400一下的价格;同时叠加Kaveh装置停车的消息,多头情绪释放。

周中价格涨至2520,靠近沿海MTO亏损线,之后Brent大跌,拖累化工板块,盘面价格下探至2406,转震荡。

核心逻辑演化:

情绪方面:偏强

价格经过近6个月的低位震荡,底部已基本确认,再无外部因素冲击的前提下2350支撑较强,结合后续3MTO投产,需求同比、环比都大幅增加,市场氛围有偏悲观逐步转入中性甚至谨慎乐观。

基本面方面:中性

内地:山东、河南、安徽检修及转产使边际供应改善,但5月底6月初安徽CTO装置中甲醇装置或先投产,使华东供应大幅增加。

港口:稳定跟随盘面;KavehZagros2#停车,但Venenzuela到港或将增加。

需求:关注转出口及出口、苏北鲁南甲醛需求恢复情况及内蒙南京MTO投产动态。

综上,未来一周持震荡偏强观点。

价格区间:1909价格上轨2600,前高位置;下轨2360,前方支撑位。

策略建议:单边区间灵活操作,中线空下游利润多上游利润。


第二部分 本周重要指标走势一览

 

1、外盘情况:

                               图1进口利润                                                  图2:国际间价差

 

外盘开工:KavehZagros2#停车。

进口利润:公式价及固定价顺挂。

到港预期:5月份到港预期75-80吨左右。

     

                                   图3:产销-内地                                 图4:产销-港口对内地

 

          

                                  图5:产销-港口对川渝                                      图6:氨醇比

如图2所示,主产区价格偏弱,主销区吃货能力不足;陕西、川渝对华东套利窗口依然关闭;氨醇比价回落。

                  

7平衡表情况

 

国内供应:1)安徽CTO装置甲醇先投产,华东地区5月供应预期进一步宽松。

2)山东河南上游检修及内蒙MTO投产预期支撑价格偏强势。

MTO:内蒙及南京MTO投产时间或将推迟。

传统下游:稳定,甲醛、醋酸负荷提高。

3、产业链利润:

 

                   

                                  图8MTO模拟利润                                        图9:比价

 

沿海MTO利润大幅恶化,烯烃单体对甲醇比价相对稳定。

4、小结

综上,未来一周预期震荡,建议关注宏观、基差及装置投产情况。

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