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中粮期货——甲醇周报:传统需求复苏 港口去库 甲醇小弹
作者:  发布时间:2019-5-21  点击量:792 次  关闭

本周要点回顾:

本周MA1909合约以上涨为主,核心因素为甲醛醋酸等传统下游负荷提高,港口去库同时厂库价格底部抬升。

内地方面河北地区价格不变,山东、河南、西北价格小幅上涨。

港口去库,期现及月间依然维持升水结构。

走势研判:

1909合约价格:震荡 波动率放大

MTO利润依然甲醇的核心压力,但内蒙MTO投产使上轨边际钝化。

宏观:中美经贸事件种我方应对措施或将提振市场,关注后续变化。

供应:1)安徽甲醇装置先投产压制华东价格;25月进口环比大幅增加,南美货源供应或将增加。

需求:1)内蒙等MTO投产及中交利好需求预期;2)传统下游需求预期增加。

核心因素:供应溢出或将先于需求增加,价格支撑:产区边际成本。

预期偏差:1、外盘上游装置故障;2、油价大幅上涨及宏观利好因素。

 


第一部分周度行情回顾与展望


市场核心逻辑:

本周油价强势,MEG盘面表现偏强,同时节前山东、河南两地价格均处于底部位置,随甲醛、醋酸需求复苏,港口库存去化,甲醇逐步上下,同时周中山西环保限产、南京MTO中交、伊朗发运问题等也助推价格。

久泰等新增MTO投产预期将使MTO产业链利润向原料端转移,进而使MTO端甲醇的边际上轨钝化。

综上,笔者认为传统下游复苏、厂库价格底部抬升是本周的核心因素。

核心逻辑演化:

宏观方面短期需关注中美经贸事件种我方的应对措施或将影响股票及商品市场,需关注背后逻辑及影响。

甲醇依然维持震荡偏弱格局,随MTO投产,MEG的边际作用或将弱化;上下游装置预期落地时左右供需及库存的核心因素,同时关注05合约交割前后内地及港口的库存变化情况。

最近两周甲醇合约一直处于减仓状态,笔者考虑基本面缺乏有力驱动是一方面原因,同时未来上下游装置投产较多,且时间不确定导致价格方向不明也是重要的因素。

内地:山东河南上游检修及内蒙MTO投产预期支撑价格偏强势。

港口:供应溢出预期,关注伊朗南美动态及进口利润。

需求:关注MTO负荷动态及单体对甲醇比价变化、苏北鲁南甲醛需求恢复情况及内蒙南京MTO投产动态。

综上,未来一周预期震荡。

价格区间:1909价格上轨2500,前方压力位;下轨2300,前方支撑位。

策略建议:观望或审慎区间操作。


第二部分 本周重要指标走势一览

1、外盘情况:

1 进口利润图2:国际间价差


 

外盘开工:正常。

进口利润:公式价及固定价转向倒。

到港预期:5月份到港预期80吨左右。

 

 

                                                     图3:产销-内地图4:产销-港口对内地

                             


                                     图5:产销-港口对川渝                                                 图6:氨醇比


 

如图2所示,主产区价格偏弱,主销区吃货能力不足;陕西、川渝对华东套利窗口依然关闭;氨醇比价小幅上涨。

7平衡表情况

 

国内供应:1)安徽CTO装置甲醇先投产,华东地区5月供应预期进一步宽松。

                    2)山东河南上游检修及内蒙MTO投产预期支撑价格偏强势。

                    MTO:内蒙及南京MTO投产时间或将推迟。

                     传统下游:稳定,甲醛、醋酸负荷提高。

3、产业链利润:

 

                

                                 图8MTO模拟利润图                                              9:比价


 

沿海MTO利润低位,烯烃单体对甲醇比价相对稳定。

4、小结

综上,未来一周预期震荡,建议终点关注宏观及装置投产情况。

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